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深圳财经生活频道中国股市报道专访深圳跨越基金合伙人杨柏平

2019-12-13 16:32来源:跨越基金作者:运营部
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2019年12月12日,深圳财经生活频道中国股市报道栏目对我司合伙人杨柏平进行了一次深度专访,如下是文字整理版(视频播出时间为深圳财经生活频道12月12日晚20:00):

Q:当前的市场,在做一个方向性选择,你更倾向于哪种趋势?

A:目前大盘处于良性调整,所谓良性调整即横盘震荡格局,涨很多也不现实,现在到了年底了,各路资金也要结账,今年的春节也比较早,所以积极做多的愿望不强。大盘向下也比较困难,整个市场的估值还是比较低,调整很大也很难,加上外资的不断介入,因此,我认为整个调整处于横盘震荡,机会到春节前后市场选择方向的概率较大,且向上的概率比较大。

Q:为什么是春节后选择方向呢?

A:一是刚才讲了,现在积极做多的动力、时机不够,年底了,另外就是核心资产调整的时间和深度不够,另一方面,从历史角度看,除非单边熊市,每年春季都有行情,一般是春节前后至4.15号两会前,原因就是春节前后各路资金积极布局春季行情,另外就是很多核心资产等好公司基本调整到位。基于此,一般情况下,春节后会有一个可观的、投资者比较满意的行情。

Q:能否再阐述下,春节后行情向上的具体理由?

A:一是市场估值低,二是券商板块的调整比较到位,目前很多的政策对券商板块形成重大利好,但是券商板块一直未发动,春节以后不见得不发动,券商股的启动一般会有一波比较好的市场行情。

Q:从经济数据看,CPI高达4.5,PPI下降到1.4,您怎么看?

A:CPI拿掉猪肉其实并不高,目前经济虽然没有想象的那么好,但是也没想象的那么差,属于稳中可控的状况,在这个过程中应谨慎乐观地对待明年的行情。

Q:近期出台的很多政策怎么解读?

A:政策方面,中央已经开会了,有一个比较明确预期的方向,应该总的来说,明年的稳增长应该是可以实现的,政策在资本市场中也会得到体现,只是会有一个时段,资本市场的话不可能一年全是涨的,目前我们觉得春节到4月中这一段行情是我们看好的。


Q:今年年初从2440涨到3288,您的意思是明年有可能复制今年的行情,是这样吗?

A:那不一定,因为去年跌得太多了,跌的太多,反弹的额幅度就会大一些。从技术的角度来看,市场如果有一波比较像样的市场行情的话,20月线要开始走多,从目前的月线走势来看,如果在这个位置继续震荡的话,从时间上看正好2个月左右20月线开始走多,20月线走多会有一个比较大的行情或可靠行情的基础。

Q:最近的操作策略,您是怎么制定的?

A:目前还是要多看少动,看核心资产何时调整到位,有一些好公司如果调整到合理估值水平或低于估值的水平,可以买入部分持有,总的策略是减少操作,少做一些短线,如果盯着股票做短线,其实是很痛苦的,要降低换手率,等待春季趋势性行情发动时再积极参与,积极参与右侧交易。目前震荡行情下,热点轮换较快,很多股票很难把控,盘中震荡很大,多看少动是比较适宜的操作策略。

Q:您看好接下来的哪些行业或板块的投资机遇?

A:主要看好三个方面:一是看好核心资产的未来表现;二是看好5G产业链尤其是5G应用端的投资机遇,今年涨的好的是上游,基站建设相关个股,明年可以多关注5G下游,手机换机和相关应用,5G真正赚钱和利好的还是在未来的应用端;三是看好券商板块的机会,有些券商诸如龙头券商调整的比较好了,尤其是资本市场向好后,目前资本市场进行的很多项改革都和券商有关,如鼓励券商兼并、重组等,券商这个板块是值得关注的。

Q:核心资产在过去股价比较坚挺,上涨幅度较多,比如茅台等,如未来调整的话,您认为调整多少可以介入呢?

A:对核心资产的理解,我认为要开阔一些理解,很多人认为核心资产就是茅台、平安等,这些确实是核心资产,而且是核心中的核心,有很多细分行业的龙头也属于核心资产,有很多企业无论经济是否好坏,他们的利润都比较稳定,如海天味业、涪陵榨菜等,每年都有一定幅度的利润复合增长率,其实A股中有很多这样的公司,他们都是核心资产,特别是要找到一些小公司要做大事情的,他们的成长空间可能更大。这些上市公司的挖掘和把握对普通投资者很难,需要专业投资者。

Q:您个人对于风控这块,是怎么做的?

A:一是投资组合管理,二是仓位控制,我认为风控中最重要的是做确定性的投资,一方面是买好的公司,业绩优秀的上市公司,大盘在下跌时,他们的幅度会相对较小,另一方面要在好公司下跌到合理水平尤其是跌破估值以下时敢于买入。选好行业、买好公司,主动性风控更加重要,简单来讲,就是买什么?什么时候买?什么时候卖?

Q:您公司的投资的理念和风格是什么样的?

A:用一级市场的眼光投资二级市场,选好公司、好行业,一句话概括就是业绩决定价格,坚持价值投资,买入好公司,好的价格,好的时机介入,深度调研好。

Q:你们研究上市公司时,有什么方法?

A:一是公众资料,二是深入上市公司调研,我个人调研除了听听他们怎么讲,我经常会跑到车间去看下,深入一线,和工人聊聊天,问问加不加班,加班费有多少,这样我可以反推上市公司的财务报表数据是否合理。要听上市公司的讲解,但也不能完全信,要有自己的深入思考和判断。

Q:如果看待美股市场?以及美股市场和A股市场的联动性?

A:市场上说美股下跌的声音已经说了好多年了,前年、去年、今年等等都在说,但一直未跌反而屡创新高,美国的经济还是比较不错的。我们的A股其实是比较低的,不能说美国跌A股就一定跌,美国涨A股一定涨,A股有我们自己的周期和特点,目前外资再不断加大对A股的买入,北上资金持续流入A股。