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估值低股息率高 港股深具价值优势

2017-03-30 14:25

估值低股息率高 港股深具价值优势

时间:2017-04-01 来源:中国基金报

“港股市场提供了更多估值低、股息率高的备选投资对象,对价值投资者而言,也就意味着更多的机会。”中欧基金价值投资策略组投资总监曹名长表示,港股处于复杂的经济和政治环境,投资者结构与A股市场有显著差异。但从估值和资金的角度看,港股的发展趋势优于A股市场。


证券从业近20年,曹名长是业内比较少有的,一直坚持价值投资理念的投资人。据悉,在他任职基金经理十余年间,其管理过的7只基金产品任期内全部收获正收益。2016年11月,曹名长首度“出海”,截至3月10日,他管理的中欧丰泓沪港深成立3个多月,净值为1.053元。


港股深具价值优势

今年以来,港股指数走强、成交额大幅增加,这与大批涉港基金涌入港股市场不无关系,大量资金涌入也对港股的流动性和估值产生影响。曹名长认为,从主动管理、价值投资的角度来看,尽管指数已经呈现出一定涨幅,但符合投资条件的备选机会依然很多,并且有足够的安全边际。港股市场为投资者提供了更多估值低、股息率高的备选投资标的,对价值投资者而言也就意味着更多的机会。


“除了少数本地的金融、地产及公用事业企业外,港股中具有影响力的公司多数业务都在中国大陆,因此中国经济的复苏为这些公司业绩的增长提供了良好的大环境。”曹名长指出,这些公司的静态估值本来就不高,再加上其增长潜力,预期估值会更低。在国际资本回流新兴市场、大陆资金南下香港的大环境中,今年港股有投资机会。


回顾过去多年的A股投资,曹名长发现,在他的投资组合中同时也是H股的A股公司往往占有较高比重。比如,在2012年某只基金产品的中报组合中,此类公司的占比就接近40%。此后,投研人员在做业绩归因分析时发现,在多数情况下,这些公司的H股表现都远超过其A股的表现,提供了更好的投资回报。“这也在某种程度上从侧面说明,港股非常适合价值投资。”曹名长说。


发展趋势优于A股

曹名长表示,与A股市场相比,港股处于更复杂的经济和政治环境,投资者结构也与A股市场有显著差异,因此,港股的短期波动性会超过A股,这对习惯于A股市场的投资者在心理和研究实力上都有较大的挑战。不过,从长期投资的角度来看,这些短期的波动性差异不会对投资产生实质性的影响,甚至可能为价值投资者提供更有利的介入机会。


年初至今,港股指数已经经历一波上涨,但与全球重要指数的横向比较来看,无论是PE还是PB估值,都依然处于较低水平,而股息率则处于较高水平。曹名长认为,当前水平的港股仍能够提供足够多的适合价值投资的备选品种,不乏投资机会。但值得注意的是,由于美股指数已经处于历史新高,而美国的经济和政策是否支持其继续上行有待验证。如果美股出现较大波动,或将对港股形成较大影响。此外,港股许多权重股的公司业务都在中国大陆,大陆经济、政策的变动也会对其产生重要影响。因此,港股未来发展过程中的变数比较多。


“从估值和资金的角度看,港股的发展趋势优于A 股市场。”曹名长认为,2017年的A股出现系统性风险的概率很小,但出现趋势性上涨的机会也不大,大概率在箱体内震荡。权重股、蓝筹股的估值目前仍在历史低位,宏观经济复苏势头稳定,上市公司业绩增长势头良好,国企改革进程加快等因素或将利好市场。